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江淮汽车600418深度报告以互联网思维

作者:  来源:  日期:2020年08月07日

江淮汽车(600418)深度报告:以互联思维掘金小型SUV市场

维持“增持”,我们认为小型SUV 市场需求的空间超出市场预期,同时公司管理层创新性采用互联营销方式推出SUV 新车型S3,将最大受益于这一需求爆发带来的业绩改善。由于2014Q4 纯电动车的销售补贴延迟和轻卡促销费用超出预期,不考虑增发整体上市注入,下调2014 年EPS 预测至0.43,S3 销量超出我们预期,提高2015 年EPS 预测至1.05 元,提高目标价至21元,对应2015 年20 倍PE。

小型SUV 将成为汽车市场的下一个风口,公司坚定布局SUV 战略,互联营销的战术得当。2014 年 月,A 级SUV 销量同比增速39%,而A0 级销量同比增速更是高达72%。公司坚定SUV 战略,成功推出精确定位年轻用户的A0 级SUV S3,通过互联营销战术,快速实现单月1.5 万辆销售。

2014 年业绩下滑主因轻卡问题缓解确定性高。2015 年国家严格执行国四标准的背景下,价格较高的国四产品的市场接受度和集中度料双双提高,产品盈利能力提升。2014 下半年轻卡业务因销售补贴力度大而出现亏损的情况会有显着改善。

催化剂:S3 月销量逐月上升;整体上市完成,IEV5 纯电动车上市,小型SUV 车型S2 车型2015 年下半年上市。

风险提示:国四执行不严格致轻卡竞争加剧;S3 发生产品质量事故。

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